Уравнението става сложно

Индекси

През последната седмица Nikkei спечели 0,2%, след като японският фондов пазар остана затворен в четвъртък и петък. Hang Seng загуби 1,6%, докато Shanghai Composite спечели 2,3%, въпреки взаимното затваряне на китайско, а след това и на американско консулство, засилвайки напрежението между двете страни.

В Европа, обратно на предходната седмица, всички индекси загубиха позиция. CAC40 падна с 2,6%, Dax - с 0,5%, и Footsie - с 2,3%. Испания загуби 2,3%, Португалия - 0,1%, а Италия - 1,8%.

В САЩ Nasdaq100 е спаднал с 1,5%, Dow Jones - с 1,2%, а S&P 500 - с 0,3%.

Стоки

Цените на петрола се изравниха през последните няколко дни. Тази изумителна стабилност е следствие от липсата на видимост на поведението на търсене през следващите месеци поради разпространението на вируса по света. Бавното възстановяване на доставките по ОПЕК + също оказва влияние върху инициативите за закупуване. В резултат на това пазарът намери баланс в тези ценови зони (43 USD за Brent и 41 USD за WTI) и не се отдалечава от тях, докато чака нови катализатори.

Скъпоценните метали, от друга страна, набират скорост. Златото пътува нагоре към историческия си рекорд над USD 1900, докато среброто постави нов рекорд от 21%. Сивият метал всъщност натрупа 17% през последните пет дни.

Цените на индустриалните метали отново се покачват, подкрепени от слабостта на долара и липсата на лоши новини на фронта на китайската икономическа статистика. Медта се връща над 6500 USD, докато калаят ускорява до 17 760 USD.

Пазари на акции

Основана през 1927 г., NEL е норвежка компания, специализирана в областта на водорода, включително производството на електролизатори и водородни бензиностанции. В сегашния контекст на енергийния преход, базираната в Осло компания може да се възползва от водородната тенденция.

Множеството планове за възстановяване на световните икономики след кризата в здравеопазването насърчават устойчивото развитие. NEL възнамерява да се позиционира за растеж.

Оборотът на компанията се е увеличил почти двойно между 2017 и 2019 г., като той може да достигне 67 милиона евро през 2020 г. Рентабилността се подобрява, дори и да се очаква нетният доход да остане на червено (-14 милиона евро).

Търгувани на фондовата борса в Осло в продължение на 15 години, акциите на NEL се повишиха с над 145% от началото на годината, довеждайки пазарната капитализация на компанията до 2,8 млрд. евро. Все пак цената на акциите все още е много далеч от историческия си връх (230 NOK за разлика от 18 NOK днес).

Пазар на облигации

Спредът на държавните облигации се стеснява в широки сегменти на кривата. Факторът, който стои зад това развитие, е споразумението, постигнато от Европейския съвет за 750 млрд. евро фонд за възстановяване на ЕС. Следователно тази финансова огнева мощ намали общата доходност.

Процентът на Bund спадна до -0,48%, а OAT до -0,18%. Намалението на спредовете е от полза за южните страни, като Италия, която вече може да заеме десет години, под 1%, и Испания с 0,32%. Италианското правителство скоро ще се възползва от това, тъй като планира да заеме до 25 милиарда евро за финансиране на последствията от пандемията през 2020 г.

Все пак в Европа има малка промяна в швейцарския 10-годишен заем, който осигурява до голяма степен отрицателна възвръщаемост от -0,55%.

В Съединените щати инвеститорите получават известна печалба от акции и се насочват към пазара на облигации, тъй като доходността по облигациите е спаднала до най-ниското си ниво от 0,55%.

Forex пазар

Френско-германският проект за колективен заем окончателно беше приет от Европейския съюз. Този план за възстановяване от 750 млрд. евро ще бъде финансиран за първи път от общ дълг. Планът включва 390 млрд. евро безвъзмездни средства и 360 млрд. евро заеми. Това споразумение доведе до намаляване на лихвените проценти в еврозоната и до субсидиране на единната валута до 1,16 USD. Графиката показва ускоряване на обменния курс EUR/USD, който се върна към нивата от октомври 2018 г. Сегашната тенденция може да отведе единната валута до зоната от 1,18 USD.

В Австралия продажбите на дребно отбелязаха 2,4% ръст през юни, след скока с 16,9% през май. Тази добра цифра се обяснява с премахването на ограничителните мерки и повторното отваряне на магазините. AUD, валута, която често измерва апетита на пазара за риск, се повиши спрямо основните си партньори и се търгува на 0,71 срещу долара.

Йената загуби позиция в тази по-малко стресирана среда, особено спрямо еврото (JPY 124), увеличение от 250 базисни пункта. Въпреки това, ако влошаването на отношенията между Китай и САЩ продължи, валутите със сигурни убежища като японската йена и швейцарския франк ще бъдат предпочитани от Forex търговците.

Икономически новини

В Европа макроикономическите данни са успокояващи, особено със споразумението за Европейския фонд за възстановяване. Индексите на Flash PMI за производство и услуги надвишават очакванията съответно на 51,1 и 55,1 (консенсус 50 и 51), отразявайки разширяване на икономическата активност.

Следващата седмица ще бъде изпълнена с повече събития, с цените на вноса и потребителските цени, БВП и продажбите на дребно. За еврозоната търговците ще отбележат нивото на безработицата, ИПЦ и БВП следващия петък (31 юли).

Отвъд Атлантическия океан всички числа пропуснаха консенсуса. Продажбите за дома излязоха на 4,72 милиона спрямо 4,77 милиона очаквания. Запасите на петрол нараснаха до 4,9 милиона, а седмичните списъци нараснаха за първи път след обявяването на обекта (1416K срещу 1300K очаквано и 1307K миналата седмица). За индексите за производство и услуги на Flash PMI те излизат при 51,3 и 49,3 (срещу 52 и 51 очаквани).

От понеделник (27 юли) ще бъдат публикувани: поръчки за дълготрайни стоки, индекс на борда на конференцията, БВП, регистрации за безработица, разходи за домакинства и доходи и индекс на доверие в Мичиган. Фед ще произнесе и присъдата си по паричната политика в сряда (29 юли).

Уравнението става сложно

Дихотомията между икономиката и пазарите на акции продължава, въпреки връщането на силно геополитическо напрежение между Китай и Съединените щати. След здравната криза инвеститорите са предпочели повече тактически разпределения, които отразяват дискриминационно поведение в рамките на индексите. Печелившите сектори поддържат своята хегемония над секторните подфондове, които бяха по-силно засегнати от здравната криза, въпреки че последните преживяват възраждане през определени епизоди на фондовите борси.

Светът се променя и бъдещето остава загадка, с подчертани ревизии на печалбите през 2020 г., което предполага строг режим на събиране на акции от страна на инвеститорите.

Настоящите избори в САЩ не трябва да благоприятстват китайско-американското затишие. Тази нова неизвестност може допълнително да усложни настоящото уравнение.